1.Для начало создадим документ размером 800 на 300.
Фон белый.
2.Печатаем любой для вас текст, желательно шрифтом пожирнее , к примеру автор взял Incised901
3.Теперь добавим эффекты "Blending Options"
Color Overlay:
Inner glow:
Примерно так должно получится 
Возьмем 4 фотографии
Начнем с четвертой .
4.Берем инструмент :freeform pen:"Pen tool" или :lasso: "losso tool", выделяем как на рисунке.
5.Копирываем выделение и вставляем в документ с текстом.
6.Накладываем слой с рисунком сверху на текст.
7.Зажимаем Ctrl и нажимаем на слой с текстом, он должен выделится
8.Затем идем в "Select" нажимаем "Inverse" нажимаем кнопку Delete
9.К тексту применяем "Blend Mod" Layers "Darken"
10.Теперь чтобы закончить работу над первой буквой идем в наше фото с фотой (4Foto) выделяем верхнею часть.
Копируем ,вставляем ровняем то что мы вставили под букву нажимаем Ctrl+T когда выровняли под букву, нужно закрыть Inner glow,
так что бы не было видно.
11.Берем :eraser:"Erasel tool" и вытираем лишнее
12.Дальше продолжаем дублируем слой и переворачиваем , вот что должно получится.
13.Так мы работаем с каждой буквой =)
Результат: 
Удачных вам работ;)
Автор: John Overbee
Перевод: s0h